五矿期货微服务
〖One〗 、 由OPEC托底到页岩油托底的过程转变
自俄乌冲突油价回落后 ，OPEC历次减产均围绕$65/桶托底（以WTI原油为例） ，与此同时看到的是美国页岩油产量因极致的单井采收缓慢攀升。自4月2日期OPEC超预期增产后，OPEC的托底态度开始转变，而美国页岩油的产量下滑则开始为OPEC托底 。OPEC选取 增产的时期恰到好处 ，当前正处油品需求旺季去库和短期去库周期 ，以页岩油的费用 敏感性为基础，油价虽受增产冲击 ，但我们维持中枢费用 下滑 ，油价以美国页岩油成本为底的观点，详细见我们3月专题 。
〖Two〗 、 页岩油对油价的反应对油价形成底部支撑
自OPEC宣布增产后 ，油价开始触及美国页岩油新井成本线 ，以OPEC增产口径，近两月决议增产约80万桶/日 ，除去37.5万桶/日的补偿减产配额 ，增产口径当前为42.5万桶/日，而页岩油在此处减产21万桶/日则抵消了OPEC多余增产口径的二分之一 ，因而造成油价中枢下移 ，而非趋势下跌。
〖Three〗、 OPEC的增产进度口号响亮，但推进缓慢，给予页岩油支撑油价的缓冲过程
从OPEC实际产量来看 ，虽然OPEC增产幅度较超预期 ，但实际增产推进较为缓慢，4月原定计划配额上调10万桶/日 ，但产量并未同步上调 ，配额产量差值出现罕见正值，约10万桶/日 ，体现OPEC增产推进仍旧保持相对克制 ，预计中期情景下，OPEC的增产“口号”与页岩油的主动减产将构成一段时间的宽幅震荡行情。
（转自：五矿期货微服务）
