机构：民生证券
研究员：吕伟/丁辰晖
中科金财：老牌金融IT 厂商，全面转型AI。中科金财成立于2003 年12月，是一家以金融科技解决方案、数据中心解决方案为基础 ，前瞻布局AGI 、WEB3.0 、数字人民币核心技术研发的银行IT 领军企业 ，其核心产品为银行影像解决方案。公司近年来全面转型AI，与阿里云在AI+金融领域深度合作 ，2024年公司人工智能服务业务收入已达到2.08 亿元 。
与阿里深度合作 ，独家发布软硬一体AI 解决方案 。2025 年5 月22 日，中科金财AI 业务流程智能体原生平台（SinoAgent）正式发布 ，基于AI-Native 技术架构 ，将银行业务系统从底层架构、交互逻辑到应用场景等维度均采用AI 为核心驱动要素进行系统性重构。5 月26 日，中科金财联合阿里云率先发布基于阿里云APG 服务器的金融行业一体机解决方案 ，以知识问答和报告生成为率先落地场景 ，集成AI 技术，提供一站式智能化服务 ，显著提升知识管理与业务辅助查询效率 。
营收显著回暖 ，AI 在金融场景中加速落地 。从收入端看，公司自2020 年以来收入持续下滑，这与公司调整收入结构 ，放弃低毛利业务有关。公司营收自2024 年实现回暖 ，24 年公司实现营收11.67 亿元，同比增长16.5% 。从单季度营收表现看 ，2024Q4 单季度实现营收6.33 亿元 ，同比增长87.6%，2025Q1营收1.75 亿元 ，同比增长41.3% 。随着AI 业务的快速增长 ，公司整体的经营情况有望迎来显著向上拐点。
金融行业是AI 落地优质场景 。根据IDC 数据，2023 年中国银行业IT 投资规模达到1,633.98 亿元人民币 ，同比增长13% 。预计到2027 年 ，中国银行业整体IT 市场投资规模将达到2,370 亿元。2023 年，中国银行业IT 解决方案市场的整体规模为692.96 亿元人民币 ，同比增长6.8% 。预计到2028 年中国银行业IT 解决方案市场规模将达到1021.7 亿元人民币 。中国银行IT 厂商数量众多且规模庞大 ，且市场格局相对分散。我们仅选取 10 家已经上市的银行IT 公司进行统计，根据2024 年报数据10 家公司合计营收362.67 亿元，员工总数超过10 万人。金融是当前AI 落地的优质场景 ，一方面银行较为重视前沿IT 技术投入 ，AI 落地有合适的土壤；另一方面，银行IT 市场存在大量外包IT 人员 ，AI 落地赋能提效空间广阔 。
投资建议：预计2025-2027 年 ，公司营收分别为15.1〖柒〗 、 19.6〖玖〗 、 24.5 亿元，同比增速分别为30%、30% 、24% 。公司当前股价对应25-27 年PS 为〖伍〗 、 〖肆〗、 3 倍。考虑到公司的AI 业务快速增长 ，当前估值仍有提升空间 。首次覆盖 ，给予“推荐”评级 。
风险提示： AI 落地进度不及预期；行业竞争加剧；下游客户预算不及预期。
